В ритме рынка. Прогноз финансовых результатов крупнейших европейских фармкомпаний

Тенденция к снижению цен на лекарственные средства правительствами в рамках государственных программ по сокращению расходов на здравоохранение, которая прослеживается в Европе, а также реформа системы здравоохранения в США привели к сокращению доходов фармацевтических компаний по итогам I кв. 2011 г., что, безусловно, отразится на их финансовых результатах по итогам 2011 г. в целом.

Тем не менее многие региональные игроки диверсифицируют ассортимент производимой ими продукции, что усложняет составление адекватных прогнозов для этого сектора экономики. Некоторые из них реорганизуют свою деятельность в ответ на ухудшение условий на рынках Европы и США, что также усложняет прогнозирование.

Практически все европейские фармацевтические компании сосредоточили свое внимание на развивающихся рынках, что, как прогнозируется, принесет положительные результаты.

«ROCHE»

14 апреля 2011 г. компания первой опубликовала свои финансовые результаты по итогам І кв. (www.apteka.ua/article/79321), согласно которым объем продаж сократился на 9%, что было обусловлено высокой стоимостью швейцарского франка по отношению к другим валютам, резким снижением спроса на лекарственное средство для лечения и профилактики гриппа Tamiflu^®/Тамифлю (озельтамивир), а также сокращением объема продаж препарата Avastin™/Авастин (бевацизумаб), предназначенного для терапии онкологических заболеваний.

Остальные европейские фармацевтические компании опубликуют свои финансовые результаты немного позднее.

«NOVARTIS»

Ожидается, что объем продаж по итогам І кв. увеличится на 13% и составит 13,74 млрд дол., что будет частично обусловлено приобретением компании «Alcon», специализирующейся в сфере офтальмологии. Стоимость этой сделки оценивается приблизительно в 50 млрд дол. США. Это приобретение повлияет на прибыль, сократив ее на 4,9% до 2,79 млрд дол. по сравнению с аналогичным периодом 2010 г.

В связи с предстоящим истечением сроков патентной защиты на препараты Diovan^®/Диован^® (вальзартан) для лечения нарушений сердечно-сосудистой системы и Femara^®/Фемара^® (летрозол) для применения при онкологических заболеваниях, аналитики прогнозируют, что в будущем компанию ожидает сокращение объема продаж. Таким образом, основным заданием для руководства компании станет увеличение объема продаж препарата для лечения рассеянного склероза Gilenya™ (финголимод). Также в 2015 г. потеря патентной защиты ожидает препарат Gleevec™/Glivec™/Гливек^® (иматиниб) для лечения онкологических заболеваний. В свете этого, согласно мнению аналитиков, для компании очень важно развивать свой продуктовый портфель. Так, сейчас в разработке находится 147 новых проектов, что делает «Novartis» одной из самых продуктивных компаний в R&D-сегменте.

«ACTELION»

Аналитики прогнозируют, что объем продаж компании составит 504,8 млн дол., увеличившись за счет больших продаж препарата Tracleer™ (босентан), предназначенного для лечения легочной гипертензии. Наряду с этим прирост доходов от продаж других продуктов компании несколько затормозился. Таким образом, ожидается, что прибыль сократится на 26% и составит 111,4 млн дол. Аналитики связывают это с судебными издержками, которые компания понесла в США.

Предполагается, что следующим событием, способным повлиять на продуктовый портфель компании и стоимость акций на фондовой бирже, станет собрание акционеров 5 мая 2011 г., на котором будут голосовать за назначение нового совета директоров. Однако некоторые аналитики считают, что фонд «Elliott» — один из мажоритарных акционеров компании — не сможет обеспечить позитивные результаты голосования за всех своих кандидатов. Но, с другой стороны, в связи с проблемами при одобрении лекарственных средств компанией «Actelion» некоторые инвесторы могут стать на сторону фонда и проголосовать за то, чтобы назначить Джеймса Шеннона (James Shannon), бывшего исполнительного директора «Novartis», на пост главы «Actelion». Тем не менее такие кад­ровые перестановки не помогут решить фундаментальных проблем, которые ждут «Actelion», — например, окончание срока патентной защиты препарата Tracleer в 2015 г. и низкое доверие инвесторов к составу продуктового портфеля «Actelion».

«ELAN»

Инвесторы ожидают усовершенствования препарата Tysabri^® (натализумаб) для лечения рассеянного склероза. Аналитическая компания «Davy Research» прогнозирует 18% прирост объе­ма продаж Tysabri, что позволит общим доходам от его продаж достигнуть 309 млн дол.

Результаты сравнительных исследований Tysabri с препаратами, которые находятся в завершающих стадиях клинических испытаний, по-прежнему свидетельствуют в его пользу. Однако, по данным «Davy Research», появляется все больше информации, свидетельствующей о риске развития прогрессирующей мультифокальной лейкоэнцефалопатии при применении Tysabri. Стоимость акций на торгах 18 апреля увеличилась после сообщений о том, что регуляторные органы США рекомендовали добавить в список нежелательных эффектов при применении Tysabri развитие прогрессирующей мультифокальной лейкоэнцефалопатии у JC-позитивных пациентов (JC — тип папилломавирусов человека), а не полностью запретили его применение. Это должно способствовать реализации планов компании «Elan» и ее парт­нера «Biogen Idec» по маркетированию Tysabri, касающемуся разработки методологического подхода по выявлению пациентов с рассеянным склерозом, которые могут применять Tysabri без рис­ка развития прогрессирующей мультифокальной лейкоэнцефалопатии.

«GLAXOSMITHKLINE»

Согласно данным аналитической компании «FactSet» прогнозируется, что объем продаж крупнейшего производителя рецептурных препаратов в Великобритании — «GlaxoSmithKline» — по итогам І кв. будет на уровне 11,21 млрд дол., а прибыль компании составит 2,48 млрд дол. С 2012 г. прогнозируется рост продаж компании. Таким образом, аналитики рекомендуют компании «GlaxoSmithKline» продолжать диверсификацию своего продуктового портфеля, отказаться от неосновных видов деятельности и расширять свое присутствие на развивающихся рынках.

Срок патентной защиты ключевого препарата компании «Advair», предназначенного для лечения бронхиальной астмы, истекает уже в этом году, после чего он столкнется с конкуренцией со стороны генериков. Таким образом, инвесторы ждут, какие меры в связи с этим примет менеджмент компании. Согласно мнению аналитиков, прогнозируемый объем нового препарата Benlysta™ (белимумаб), предназначенного для лечения системной красной волчанки, недооценен. Также интересными представляются планы компании по выкупу своих акций. Так, в долгосрочной перспективе планируется ежегодно выкупать акции на сумму от 1,66 до 3,31 млрд дол.

«MERCK KGAA»

Аналитики прогнозируют значительный рост доходов в І кв. 2011 г., вызванный низким базисом для сравнения в аналогичный период 2010 г. Согласно информации, опубликованной банком «UniCredit», ожидается дальнейшее увеличение доходов компании, однако остается риск негативного­ влияния ее стратегии по расширению присутствия на низкомаржинальных рынках. «UniCredit» прогнозирует в І кв. 2011 г. прирост объема продаж на уровне 24%, который будет обеспечен в основном за счет интеграции компании «Millipore».

Большой интерес вызывают планы по предстоящей реструктуризации фармацевтического подразделения компании «Merck KGAA», в частности, компания планирует повысить эффективность его работы.

«BAYER»

Аналитики прогнозируют увеличение прибыли от подразделений компании «Bayer MaterialScience» и «Bayer CropScience». Стабильный по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. уровень продаж подразделения «Bayer HealthCare» будет расцениваться как успех, поскольку в этом году подразделению пришлось столкнуться с рядом трудностей, среди которых уменьшение объема продаж Yaz/Джаз (дроспиренон+этинилэстрадиол), реформы в области здравоохранения и конкуренция со стороны генерических версий препарата Betaferon®/Betaseron®/Бетаферон® (интерферон-β 1В). Ассортимент­ продукции подразделения «Bayer MaterialScience» позволяет рассчитывать на рост объема продаж полиуретанов и поликарбонатов, который должен более чем покрыть высокую стоимость сырья.

Согласно информации, опубликованной «UniCredit», остается неизвестной судьба препарата Xarelto^®/Ксарелто^®(ривароксабан), в частности, трудно прогнозировать объем его продаж.

«SANOFI-AVENTIS»

Продажи в І кв. 2011 г., согласно прогнозам «FactSet», ожидаются на уровне 7,42 млрд евро, а прибыль может достигнуть 2,11 млрд евро. «sanofi-aventis», как ожидается, изменит прогнозируемые финансовые результаты по итогам 2011 г. в связи с приобретением американской биотехнологической компании «Genzyme». В феврале 2011 г. руководство компании предполагало, что доходы компании из расчета на одну акцию будут на 5–10% ниже, чем в 2010 г., однако этот показатель был озвучен без учета средств, связанных с приобретением «Genzyme». Финансовые результаты «sanofi-aventis» по итогам І кв. 2011 г. не будут включать данные по деятельности «Genzyme», однако в них будут учтены затраты на реинтеграцию подразделения компании, занимающегося производством препаратов для животных, которая была проведена в рамках соглашения с «Merck&Со» о создании совместного предприятия. Однако «sanofi-aventis SA» и «Merck&Co.» отказались от заключения соглашения о сотрудничестве в связи со сложностями в реализации намеченных планов. Кроме того, аналитики ожидают сокращения доходов от продаж вакцин, рост реализации которых в 2010 г. был связан с пандемией гриппа. Продажи Lovenox™/Clexane™/Клексан™ (эноксапарин) снизились в связи с конкуренцией со стороны генерических версий препарата, лонч которых состоялся летом 2010 г.

Большой интерес со стороны аналитиков вызывают результаты, которые принесет приобретение «Genzyme». Более ранние прогнозы руководства компании касательно финансовых результатов по итогам 2011 г. потеряли свою актуальность после приобретения этой крупной компании.

«NOVO NORDISK»

Аналитики прогнозируют значительный прирост доходов компании по итогам І кв. 2011 г., который, как ожидается, будет обусловлен увеличением объе­ма продаж антидиабетических препаратов. Так, по итогам І кв. 2011 г. рост продаж препарата Victoza^®/ Виктоза^® (лираглютид), который частично вытеснил с рынка своего конкурента, выпус­каемого компанией «Eli Lilly&Co», может обес­печить доход компании от продаж на уровне 200 млн дол. По итогам 2011 г. прогнозируется, что прирост общих продаж компании будет на уровне 8–10%, а операционная прибыль возрастет примерно на 15%.

Ожидается, что пополнение продуктового портфеля крупнейшего производителя инсулина в мире новыми антидиабетическими препаратами повлечет за собой рост прибыли компании в долгосрочной перспективе. Большой интерес для участников рынка представляют показатели продаж Victoza и результаты клинических испытаний современных инсулинов Degludec­ и DecludecPlus с пролонгированным высвобождением.

«ASTRAZENECA»

Компания является вторым крупнейшим производителем лекарственных средств по объему продаж в долларовом выражении в Великобритании. Согласно данным «FactSet» объем продаж компании по итогам І кв. 2011 г. прогнозируется на уровне 5,1 млрд дол., при этом прибыль составит 1,64 млрд дол. В марте 2011 г. представители «AstraZeneca» сообщили о том, что ими была достигнута договоренность с властями США и Великобритании касательно особенностей налогообложения компании, что позволит увеличить прибыль в расчете на одну акцию по итогам текущего года. В результате этого соглашения эффективная ставка налога в 2011 г. будет ниже, чем первоначально ожидалось. «AstraZeneca» прогнозирует, что в 2011 г. доходы от продаж будут на уровне 6,9–7,2 дол. из расчета на одну акцию, ранее ожидалось, что этот показатель составит 6,45–6,75 дол.

Представители компании прогнозируют, что в 2011 г. будет отмечен значительный рост продаж на развивающихся рынках, а также увеличение доходов от продаж препаратов Crestor/Крестор (розувастатин кальция) для нормализации уровня холестерина в крови и Symbicort™/Симбикорт (будезонид + формотерол), использующегося при бронхиальной астме, которые компенсируют потери от конкуренции со стороны генерических версий ключевых препаратов компании и правительственных мер, направленных на экономию средств. Сроки патентной защиты многих препаратов «AstraZeneca» истекают в ближайшие годы, таким образом, компания скоро столкнется с проблемами развития своего продуктового портфеля и необходимостью разработки долгосрочных R&D-проектов. Большой интерес со стороны аналитиков сфокусирован на информации по одобрению новых лекарственных средств компании.

«SHIRE»

«Shire» — третий по величине производитель лекарственных средств в Великобритании по объему продаж в долларовом выражении, продолжает реструктуризацию своего бизнеса. Целью руководства компании до 2015 г. является ежегодный прирост доходов не менее 15%, для этого будут использовать операционный леверидж и инвестирование дополнительных финансовых средств. Инвесторы ожидают обновления продуктового портфеля.